来源：和讯网
7月以来，A股光模块绝对龙头中际旭创（300308）（300308.SZ）站在了风口浪尖。公司先因上半年业绩预告披露等就让市场一身冷汗，就在股市持续下跌的关键时刻，7月17日据港交所文件，中际旭创股份有限公司通过港交所上市聆讯。
市场预计至中际旭创至多70亿美元的募资规模，有望成为2026年港股市场规模最大的IPO之一。
与此相伴的是股价从6月下旬历史高位1416.88元一路回撤至7月17日盘中最低950.55元，区间最大跌幅超30%，市值一度蒸发超3500亿元。
短期事件的冲击只是表象，若将时间轴拉长，中际旭创这轮超过30%的深度回撤，实则由多重内外部因素共同催化而成。
01
港股聆讯前后，股价遭重创
7月10日，公司股价放量暴跌8.45%，成交额高达490.28亿元，单日市值蒸发约1100亿元。
市场普遍认为，导火索是当日两则传言：其一，公司二季度业绩“严重不及预期”；其二，公司故意压制股价，以便让H股发行的参与者获得更低的价格。此后股价持续承压，至7月17日盘中最低触及950.55元，较6月22日历史高点1416.88元累计跌幅已超过30%。
与此同时，H股上市进程却在稳步推进。7月15日，据多家媒体援引知情人士消息，公司H股上市计划已接近获得中国证监会批准，最快有望于当周向港交所申请上市聆讯。消息人士透露，由于前期投资者路演反响积极，公司已将募资规模从原计划的50亿美元上调至约70亿美元（约546亿港元），若顺利完成，将成为近年来香港资本市场规模最大的IPO之一。上市工作由中金公司、广发证券（000776）、高盛、摩根士丹利等投行共同负责。
7月17日当日，A股低开低走，最终收跌12%，报于979.46元，成交额564.86亿元高居A股首位，总市值回落至10923亿元。收盘后，港交所文件显示公司正式通过上市聆讯。
对此，中际旭创于7月13日连夜紧急澄清：公司目前尚未发布业绩预告和半年报，但对2026年半年度经营情况和行业需求“非常有信心”；公司不存在故意压制股价、收入延迟等情况，也不会刻意调整业绩。公司董秘王军表示：“如今大规模交付能力最宝贵”。
作为A股
关于中际旭创近期股价持续回撤下跌，总体可以归纳为几方面的原因。
一是前期涨幅巨大、估值透支，TTM市盈率一度超80倍，获利盘集中兑现；
二是市场传闻英伟达砍单、康宁玻璃光互连技术替代及物料封锁等利空扰动，公司虽已澄清但情绪仍在释放；
三是港股IPO临近，市场担忧H股发行稀释A股流动性及定价折让压力。
从板块层面看，7月以来CPO板块整体承压，易中天三家股价均自历史高点后呈不同程度下跌。
7月17日，全球科技板块再度震荡回调，连续多日大跌的韩国综合指数休市一天，通信ETF华夏（515050）跌停。纳斯达克指数进入箱体整理阶段，科技股估值锚波动加剧。
CPO板块在业绩预告披露收官与海外情绪扰动双重作用下，主力资金出现了明显的获利了结迹象。
02
“蛇吞象”并购成就万亿光模块帝国
中际旭创的故事，始于一场教科书级的“蛇吞象”并购。
公司源头可追溯至1987年，山东龙口人王伟修创办了“龙口市振华电工专用设备厂”，主营电机绕组制造装备。2005年改制为龙口中际电工机械有限公司，2012年成功登陆深交所创业板。然而，上市后这家传统制造企业业绩持续滑坡，总资产仅6.32亿元，徘徊在退市边缘。
另一条故事线截然不同。2008年，清华留美博士刘圣在苏州创立旭创科技，专注于高端光模块研发，手握核心技术却受困于资金瓶颈。
2017年，转折到来。中际装备以28亿元收购苏州旭创100%股，这一金额几乎是中际装备总资产的5倍。合并后上市公司更名为“中际旭创”，主业全面转向光通信。
创始人王伟修逐步退居幕后但仍为实控人。并购当年他便辞去总经理职务，2023年更交出董事长席位，由刘圣正式掌舵。
如今，中际旭创已稳坐全球光模块行业头把交椅。
根据灼识咨询数据，公司自2021年起连续五年是全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025年占整体光互连解决方案市场的21.2%。在高速数通光互连解决方案市场，公司2025年占据28.1%的市场份额。另据LightCounting数据，公司2025年全球光模块市场占有率约23.4%，连续三年位居全球第一。
公司核心业务为高端光通信收发模块，聚焦云计算数据中心、5G通信等领域，提供100G至1.6T全系列高速光模块解决方案。境外收入占比高达90.58%，主要来自北美和欧洲市场。
03
财务炸裂背后的市场担忧
中际旭创的业绩在AI算力需求驱动下实现了跨越式增长。
招股书显示，2023年至2025年度，公司实现收入分别约为107.18亿元、238.62亿元、382.40亿元人民币；同期，年╱期内利润分别约为22.08亿元、53.72亿元、115.80亿元。其中2025年全年，公司实现营业收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。
数据来源：中际旭创招股说明书
进入2026年，增长进一步提速。一季度公司实现营收194.96亿元，同比增长192.12%、环比增长47.31%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，单季利润已超过2024年全年总和。
当季销售毛利率达46.06%，创历史新高；净利率达32.40%。经营活动现金流净额33.68亿元，同比增长55.58%。
股东结构方面，招股书显示，截至2026年3月31日，前十大流通股东累计持股约3.86亿股，占比34.97%。
其中，山东中际投资控股有限公司持股10.89%，公司创始人王伟修个人持股6.25%，山东中际投资控股有限公司与王伟修为一致行动人；王伟修其子王晓东亦直接持有公司0.19%股份并为一致行动人，三者合计控制公司约17.33%的股份。
公司董事长刘圣直接持有公司0.33%股份。
数据来源：中际旭创招股说明书
按照沪深交易所规定，7月15日是沪深主板上市公司半年报业绩预告强制披露截止日。中际旭创作为创业板上市公司，并无强制披露半年度业绩预告的义务。公司已明确将于2026年8月24日正式披露2026年中报。
市场之所以对“未发预告”反应如此剧烈，核心在于前期股价涨幅巨大，今年以来累计涨幅已超90%，任何风吹草动都可能引发获利盘的集中涌出。加之H股发行在即，市场对任何可能影响发行定价的信息都高度敏感。
公司在电话会议中透露，部分订单已下到2027年，客户需求指引确定性高，公司有信心保持下半年业绩环比增长。
一季度亮眼的数据足以说明行业高景气的延续性。营收同比暴增192%、净利润同比大增262%、毛利率创历史新高。公司在手订单饱满，大规模交付能力才是当前最核心的竞争力。
04
易中天从A股集体转战港股
中际旭创的背后，是两位风格迥异的创始人。
王伟修，山东龙口人，1987年以37岁之龄创办电工设备厂，专做洗衣机等电器的电机绕组设备。2012年带领中际装备登陆创业板，一度成为资本市场“冷门股”。面对主业困境，他做出了一个惊人决定——以接近自身总资产5倍的代价收购苏州旭创，并在并购后彻底放权，将公司交给更懂技术的刘圣。
刘圣，清华留美博士，2008年从美国佐治亚理工大学博士毕业后回国创业，在苏州创立旭创科技。他手握顶尖光模块技术，却苦于资金匮乏。2017年的并购让他获得了资本平台，2023年正式接任董事长，完成从技术创始人到万亿市值公司掌舵人的蜕变。
一个山东实业老将，一个海归技术博士，两人的相遇与联手成就了中国资本市场罕见的跨界并购传奇。从28亿元的“蛇吞象”到如今1.24万亿元市值，中际旭创的故事仍在继续书写。
而随着中际旭创港股正式通过聆讯，易中天港股同台的故事再次进入大众聚光灯下。
就在中际旭创通过聆讯的同一日，7月17日据媒体引述消息人士报道，新易盛（300502）（300502.SZ）也已秘密提交香港上市申请，集资额介于40亿至50亿美元，传摩根士丹利、中信证券（600030）及摩根大通有份参与今次IPO。
天孚通信也于今年4月10日正式向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份（H股）并在主板上市的申请，同日刊发了申请版本的招股说明书，联席保荐人为高盛、美银证券和中金公司。
目前处于港交所审核问询阶段，申请材料已被正式受理，尚未披露通过聆讯的具体时间。
中际旭创、新易盛、天孚通信（300394）这“易中天”组合在A股共同竞争共同发展的故事，未来或在港股会再次上演。
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